ההשקעה בפיזור גלובלי הפכה לזולה יותר, אחרי שאינבסקו הפחיתה את דמי הניהול בקרן האירית עוקבת MSCI World שלה מ-0.19% ל-0.05% בלבד! כל הפרטים על הקרן והשוואת חלופות בהמשך הפוסט.
כיוון שאף אחד לא יודע לחזות את המניות, השווקים והסקטורים שיובילו בכל תקופה, הפתרון הוא להשקיע בפיזור גלובלי רחב, שכולל את כל המניות מכל השווקים וכל הסקטורים, כולם לפי חלקם היחסי בשוק המניות העולמי. זה בעצם העיקרון הבסיסי ביותר של השקעה פאסיבית נכונה.
הדרך הפשוטה והטבעית ביותר להשקיע בפיזור גלובלי היא באמצעות קרן שעוקבת אחר מדד מניות עולמי כזה או אחר. משקיעים פאסיביים ישראלים שרוצים להשקיע בצורה הזו יכולים לבחור בין קרנות איריות, אמריקאיות וישראליות, שההבדלים המשמעותיים ביניהן מפורטים במדריך הקרנות שלנו. מומלץ מאוד לקרוא אותו עוד לפני קריאת הפוסט הזה.
מהן אלטרנטיבות ההשקעה בקרן עוקבת מדד עולמי?
כאשר מדובר על קרן שעוקבת אחרי מדד עולמי מלא, כלומר כזה שכולל מניות מכל השווקים, ובפרט גם שווקים מפותחים וגם שווקים מתפתחים, בחיפוש שביצעתי באתר מאי"ה וב-etf.com, מצאתי שתי קרנות איריות ו-7 קרנות ישראליות כאלה שנסחרות בארץ, ועוד 3 קרנות אמריקאיות שנסחרות בארה"ב.
הקרנות האיריות זולות למדי, עם דמי ניהול של 0.15% לקרן של אינבסקו שעוקבת אחרי מדד FTSE All World Index ו-0.2% לקרן של איישרס שעוקבת אחרי מדד MSCI All Country World Index (או בקיצור MSCI ACWI).
הקרנות האמריקאיות בעלות דמי ניהול של 0.06% לקרן של ואנגארד, 0.09% לקרן של SPDR ו-0.32% לקרן של איישרס. אבל, למרות שיש שתי קרנות אמריקאיות זולות יותר מהאיריות, החסרונות שלהן במיסוי דיבידנדים, הצמדה לדולר ולא למדד המחירים לצרכן לצורך חישוב מס רווחי הון, וחשיפה למס עיזבון – עולים משמעותית על היתרון של דמי הניהול המעט זולים יותר.
באופן כללי ניתן לומר שמבחינה מיסויית קרנות אמריקאיות הן האפשרות הגרועה ביותר למשקיעים ישראלים שאינם בעלי אזרחות אמריקאית. מדריך הקרנות שלנו מרחיב על הנושא.
7 הקרנות הישראליות שעוקבות אחרי מדד MSCI ACWI הן בעלות דמי ניהול כוללים גבוהים למדי של 0.32-1.33%. דמי הניהול כוללים דמי ניהול רגילים + דמי ניהול משתנים + דמי נאמנות, פרטים במדריך הקרנות.
ומה לגבי קרנות שעוקבות אחרי מדד מדינות מפותחות?
בניגוד למדד MSCI ACWI ומדדים גלובליים "מלאים" אחרים, מדד MSCI World הוא מדד גלובלי שעוקב אחרי השווקים המפותחים, ללא השווקים המתפתחים. כלומר הוא לא כולל פיזור גלובלי מלא, אבל כן מכסה את מרבית העולם במונחי שווי שוק, כיוון שהשווקים המתפתחים תופסים רק 10% משוק המניות העולמי. במילים אחרות בין MSCI ACWI לבין MSCI World יש כ-90% חפיפה.
בחיפוש אחר קרנות שעוקבות אחרי המדד הזה, מצאתי קרן אירית אחת ו-3 קרנות ישראליות שנסחרות בארץ ועוקבות אחריו, וכן קרן אמריקאית אחת.
הקרן האירית היא של אינבסקו (סימול בלונדון MXWO, מספר נייר בארץ 1185164), וממה שראיתי מדובר בקרן הזולה ביותר בעולם שעוקבת אחרי MSCI World. החל מה-1.4.26 דמי הניהול שלה הם 0.05% בלבד, לאחר שהופחתו מ-0.19% כפי שהיו עד כה.
לדמי הניהול יש להוסיף גם עמלת swap (פרטים במדריך הקרנות) בגובה 0.03%, מה שמוביל לדמי ניהול כוללים של 0.08% בלבד.
הקרן אמריקאית היחידה שמצאתי שעוקבת אחרי המדד (קרן של איישרס) גובה דמי ניהול של 0.24%, ובארץ 3 הקרנות הישראליות היו עם דמי ניהול כוללים גבוהים של 0.57-1.33%.
איך זה שהקרן הפחיתה דמי ניהול?
בקרנות איריות ואמריקאיות (שתכל'ס אלה אותם גופים מנפיקים אמריקאים שפשוט הקימו חברות בנות באירלנד) אין כמעט שום עדות לעליית דמי ניהול. אם יש עליית דמי ניהול היא לרוב זמנית ובקרנות נישתיות בלבד. מנגד, בקרנות על מדדים פופולריים יש יציבות רבת שנים בדמי הניהול ואפילו הפחתות לא מעטות, בגלל התחרות העזה. לצערי בקרנות הישראליות התופעה היא הפוכה – עם קרנות רבות שמעלות דמי ניהול.
מה לגבי המיסוי של הקרן?
בהשוואה לחלופות, לקרן יש מספר יתרונות מיסויים:
- כיוון שמדובר בקרן "פיזית עם ציפוי סינטטי", היא פטורה ממס דיבידנדים על מניות אמריקאיות. לפי נתוני דיבידנד היסטוריים, מדובר על חיסכון של כ-0.2% לשנה בהשוואה לקרנות פיזיות (כמו שתי הקרנות האיריות העולמיות "המלאות" שהזכרתי קודם שממוסות ב-15% על הדיבידנדים של מניות אמריקאיות). ואם משווים לקרנות אמריקאיות שמחלקות דיבידנדים, ולכן כל תשואת הדיבידנד שלהן ממוסה ב-25%, מדובר על חיסכון של כ-0.45%.
- לפי התשקיף שלה, הקרן צמודה למדד המחירים לצרכן לצורך חישוב מס רווחי הון. זה נכון לגרסה "הישראלית" של הקרן, כלומר זו שנסחרת בארץ בשקלים, ולא בבורסות אחרות באירופה.
- היא אינה חשופה למס עיזבון אמריקאי כמו הקרנות האמריקאיות.
איפה אפשר לקנות את הקרן?
את הקרן אפשר לקנות דרך כל בנק או בית השקעות ישראלי, כאשר יש עדיפות ברורה לבתי ההשקעות. מומלץ לקרוא את המדריך לפתיחת חשבון המסחר הזול ביותר לכל תרחיש, שמבוסס על הצעות מצוינות של בתי ההשקעות לתלמידים ולעוקבים שלנו, שלא ניתן להשיג בפנייה עצמאית.
יתרון עקיף להפחתת דמי הניהול
הפחתת דמי הניהול של הקרן הופכת אותה באופן טבעי לאטרקטיבית יותר להשקעה.
אבל יש פה יתרון נוסף לדעתי, שיגרום לחלק מהמשקיעים להעדיף פיזור גלובלי על פני קרן עוקבת S&P 500.
למה זה חשוב?
את הפוסט התחלתי בכך שאף אחד לא יודע לחזות את המניות והשווקים שיובילו בכל תקופה, ולכן העיקרון הבסיסי של השקעה פאסיבית הוא השקעה בפיזור גלובלי רחב. בנוסף יש עוד הרבה סיבות טובות להשקיע בפיזור גלובלי רחב ולא רק ב-S&P 500.
בהפחתת דמי הניהול של הקרן עוקבת MSCI World שלה, אינבסקו השוותה את דמי הניהול של הקרן לאלה של הקרן עוקבת S&P 500 שלה, וכשלוקחים בחשבון את ה-swap fee ביחד עם דמי הניהול, היא אפילו זולה יותר מהקרן עוקבת S&P 500 (0.08% מול 0.12% דמי ניהול כוללים).
כך שבעקבות השינוי, מי שנותנים עדיפות לדמי ניהול נמוכים על פני פיזור רחב יותר, יתעדפו מעכשיו את הקרן המפוזרת יותר. נכון שלא מדובר בפיזור גלובלי מלא, אבל היא כמובן מפוזרת יותר מקרן של השוק האמריקאי (ואפילו לא כל השוק האמריקאי) בלבד.
מה שמוביל אותי לסעיף הבא.
אני רוצה להשקיע בקרן אבל רוצה גם פיזור גלובלי מלא – מה לעשות?
יש בעצם 3 אפשרויות מרכזיות, שכולן בסה"כ טובות, ונבדלות זו מזו בעלויות ובמידת הפשטות של התיק:
- לבחור קרן עולמית מלאה ולוותר על הקרן הזו של אינבסקו. זה אומר דמי ניהול מעט גבוהים יותר, ותשלום מס גבוה יותר על דיבידנדים, אבל זה לא סוף העולם.
יתרונות: פיזור גלובלי מלא, פשטות – קרן אחת בלבד.
חיסרון: עלות גבוהה יותר בדמי ניהול ובמיסוי דיבידנדים.
- להשקיע בקרן הזו ולוותר על השווקים המתפתחים: האפשרות הזו מאפשרת להשקיע בפשטות (קרן אחת בלבד) בעלות הנמוכה ביותר, תוך חיסכון במס דיבידנדים, ובפיזור גלובלי רחב אבל לא מלא.
- לשלב בין הקרן הזו לבין קרן נוספת שעוקבת אחרי השווקים המתפתחים: האפשרות הזו משלבת את היתרונות של הקרן מבלי להתפשר על פיזור גלובלי מלא, אבל מצריכה מעקב ואיזונים כדי לשמור על היחס שבין השווקים המפותחים והמתפתחים בשוק המניות העולמי.
בכל מקרה אין טעם לרכוש גם את הקרן הזו של אינבסקו וגם קרן עוקבת מדד עולמי מלא, זו סתם תהיה חפיפה מיותרת.
אני רוצה להתחיל להשקיע בקרן אבל כבר מחזיק קרנות אחרות – האם כדאי לי למכור?
מי שמשקיע בקרנות זולות אחרות, ממש לא חייב למכור אותן ולחטוף אירוע מס מיותר.
אם הקרן עוקבת MSCI World של אינבסקו עדיפה בעיניכם, מה שאפשר לעשות זה להמשיך להחזיק את הקרנות הקיימות, ופשוט מעתה והלאה לקנות את הקרן הזו.
לעומת זאת, אם אתם משקיעים בקרנות יקרות, או קרנות אמריקאיות (ואינכם אזרחים אמריקאים), או קרנות לא מספיק מפוזרות (כמו קרנות נישתיות/סקטוריאליות), או שאתם משקיעים בכלל דרך מוצר מנוהל יקר ולא יעיל כמו קופ"ג להשקעה או פוליסת חיסכון – אפשר לשקול למכור ולקנות מחדש קרן סל יעילה וזולה יותר.
מילה על אובייקטיביות
לפני שכל מיני מצקצקים יתחילו להגיד שאני "משווק של אינבסקו" או משהו בסגנון – חשוב לי להדגיש שאני אובייקטיבי לחלוטין, אני לא מקבל שום תגמול מאינבסקו או מאף מנפיק אחר של קרנות סל, ואשמח להודיע על מהלכים של גופים נוספים שמנפיקים קרנות גלובליות חדשות וזולות או מפחיתים דמי ניהול לקרנות קיימות.
אז מה דעתכם על הקרן של אינבסקו?
האם היא עדיפה בעיניכם על קרנות אחרות?
האם תשלבו אותה בתיק?
שתפו אותנו בתגובות בפוסט בקהילה ⇓
» להצטרפות למועדון הפאסיבי של להשקיע נכון
פעמיים בשבוע פוסט חדש אצלך במייל
התכנים בפוסט זה, כמו כל שאר התכנים בבלוג, הינם תכנים לימודיים במהותם, הם אינם מהווים ייעוץ או המלצה לביצוע פעולה בנייר ערך, ואין לראות בהם תחליף לייעוץ השקעות ו/או ייעוץ פנסיוני המתחשב בצרכיו הייחודיים של כל אדם.
