בפוסט שהעלינו מוקדם יותר החודש דיברנו על הפחתת דמי הניהול של אינבסקו בקרן עוקבת MSCI World שלהם, שהיא ככל הנראה הקרן העולמית הזולה ביותר בעולם.
אז מה הבעיה? הבעיה היא שמדד MSCI World הוא אמנם מדד עולמי מפוזר, אבל לא מספק כיסוי גיאוגרפי מלא כי הוא כולל רק את השווקים המפותחים ולא את המתפתחים.
ומה חדש עכשיו? מה שחדש זה שאינבסקו הודיעו על הפחתת דמי ניהול בקרן נוספת שלהם שעוקבת אחרי מדד השווקים המתפתחים MSCI Emerging Markets.
השילוב של שני המדדים נותן כיסוי גיאוגרפי מלא, כי בעצם המדד העולמי המלא MSCI ACWI הוא שילוב של המדדים MSCI World ו-MSCI Emerging Markets.
שתי ההוזלות (המבורכות!) האחרונות מאפשרות למשקיעים הפאסיביים להשקיע בזול מאוד בפיזור גלובלי מלא, באמצעות קרן אחת לשווקים המפותחים וקרן נוספת לשווקים המתפתחים.
מה החלוקה בין MSCI World ל-MSCI EM כדי להשלים את המדד העולמי?
החלוקה משתנה דינמית בהתאם לשווי השוק היחסי של כל מניה במדד העולמי המלא, ומתוך שווי השוק היחסי של כל מניה נגזר שווי השוק היחסי של כל השווקים המפותחים ושל כל השווקים המתפתחים.
נכון לסוף שנת 2025 החלק של השווקים המתפתחים הוא כ-11.3% לפי התרשים שלהלן (מתוך האתר של MSCI):
מי שמשקיעים בכיסוי גלובלי מלא באמצעות חלוקה לקרן שווקים מפותחים וקרן שווקים מתפתחים, יכולים לדגום מדי פעם את המשקל שתופסים השווקים המתפתחים מתוך המדד המלא, וכך לבחון אם ההקצאה הנוכחית שלהם תואמת את המשקל או לא.
אם יש סטייה מהמשקל – אין חובה למכור חלק מהקרן שמצויה במשקל יתר בתיק שלנו ולהסיט לקרן שמצויה במשקל חסר, כדי לא לחטוף אירוע מס מיותר. במקום, אפשר פשוט בכל רכישה עתידית להשקיע בקרן שמצויה במשקל חסר וכך לשמור על האיזון ככל הניתן.
מהן אלטרנטיבות ההשקעה בשווקים המתפתחים והאם הקרן של אינבסקו היא הזולה ביותר?
בחיפוש שביצעתי באתר מאי"ה וב-etf.com למציאת קרנות שעוקבות אחרי השווקים המתפתחים, מצאתי שתי קרנות איריות ו-5 קרנות ישראליות שנסחרות בארץ, ועוד 7 קרנות אמריקאיות שנסחרות בארה"ב (לא כולל קרנות ממונפות/מגודרות/חלקיות/סקטוריאליות).
הקרנות האיריות זולות למדי. הקרן של אינבסקו (סימול בלונדון MXFS, מספר נייר בארץ 1183490), יורדת ב-30.4.26 מדמי ניהול של 0.19% + עמלת swap של 0.1% (פרטים על העמלה הזאת במדריך הקרנות שלנו), לדמי ניהול של 0.09% וללא עמלת swap בכלל.
גם הקרן של איישרס זולה למדי עם דמי ניהול של 0.18%. נציין כי הקרן של אינבסקו היא קרן "פיזית עם ציפוי סינטטי", כך שיש לה תוספת סיכון קלה בהשוואה לקרן של איישרס שהיא קרן פיזית, ובניגוד למדדים שכוללים מניות אמריקאיות, במדד שווקים מתפתחים שלא כולל מניות אמריקאיות לא קיים חיסכון במיסוי דיבידנדים.
ישנן 6 קרנות אמריקאיות זולות עם דמי ניהול של בין 0.06-0.15% ועוד אחת יקרה בדמי ניהול של 0.72%. אבל, למרות ש-3 מהקרנות האמריקאיות הן זולות יותר מהקרן האירית של אינבסקו, החסרונות שלהן במיסוי דיבידנדים, בהצמדה לדולר ולא למדד המחירים לצרכן לצורך חישוב מס רווחי הון, וחשיפה למס עיזבון – עולים משמעותית על היתרון של דמי הניהול המעט זולים יותר.
באופן כללי ניתן לומר שמבחינה מיסויית קרנות אמריקאיות הן האפשרות הגרועה ביותר למשקיעים ישראלים שאינם בעלי אזרחות אמריקאית. מדריך הקרנות שלנו מרחיב על הנושא.
5 הקרנות הישראליות שעוקבות אחרי מדד MSCI Emerging Markets הן בעלות דמי ניהול כוללים גבוהים למדי של 0.38-1.17%. דמי הניהול כוללים דמי ניהול רגילים + דמי ניהול משתנים + דמי נאמנות, פרטים במדריך הקרנות.
איך זה שהקרן של אינבסקו הפחיתה דמי ניהול?
בקרנות איריות ואמריקאיות (שתכל'ס אלה אותם גופים מנפיקים אמריקאים שפשוט הקימו חברות בנות באירלנד) אין כמעט שום עדות לעליית דמי ניהול. אם יש עליית דמי ניהול היא לרוב זמנית ובקרנות נישתיות בלבד. מנגד, בקרנות על מדדים פופולריים יש יציבות רבת שנים בדמי הניהול ואפילו הפחתות לא מעטות, בגלל התחרות העזה. רק לאחרונה ראינו שתי דוגמאות כאלה בקרנות של אינבסקו.
לצערי בקרנות הישראליות התופעה היא הפוכה – עם קרנות רבות שמעלות דמי ניהול, וכולי תקווה שבעקבות התחרות המגמה הזאת תתהפך.
אז מה דעתכם על ההוזלות האחרונות של אינבסקו?
האם אתם מעדיפים קרן עולמית אחת גם אם היא מעט יקרה יותר, או פיצול לשתי קרנות זולות יותר של שווקים מפותחים ושווקים מתפתחים?
שתפו אותנו בתגובות בפוסט בקהילה ⇓
» להצטרפות למועדון הפאסיבי של להשקיע נכון
פעמיים בשבוע פוסט חדש אצלך במייל
התכנים בפוסט זה, כמו כל שאר התכנים בבלוג, הינם תכנים לימודיים במהותם, הם אינם מהווים ייעוץ או המלצה לביצוע פעולה בנייר ערך, ואין לראות בהם תחליף לייעוץ השקעות ו/או ייעוץ פנסיוני המתחשב בצרכיו הייחודיים של כל אדם.
