אחרי שהבנו בפוסט הקודם שהשקעה במסלול סולידי ויקר רק כדי לקחת הלוואה היא אינה יעילה (כי מתפשרים מאוד על איכות ההשקעה של ההון העצמי, באופן שגם המינוף אינו מכסה על אובדן התשואה), בפוסט הזה ננסה להבין מה הבעיה במינוף מוגזם כנגד השקעה מנייתית.
חלק מהגופים, לעיתים בהמלצת חלק מהסוכנים, מאפשרים לעשות "טריק" כדי לקבל הלוואה של עד 80% מסך הצבירה גם במסלול מנייתי/מחקה מדד מניות. איך? ע"י מעבר למסלול סולידי, לקיחת ההלוואה, ואז שינוי המסלול בחזרה למסלול מנייתי/מחקה מדד מניות. חלק מהגופים כבר סגרו את "הפרצה" הזו בשנים האחרונות, אבל גם אם משהו אפשרי, זה לא אומר שהוא כדאי! הסיבה היא שהקופה יכולה לפרוע את ההלוואה כנגד הכספים הצבורים במידה ושווי ההלוואה יעלה על סך הצבירה, או אפילו יגיע קרוב לכך. ירידות של 20% בשוק המניות הן תרחיש נפוץ ביותר ואפילו לא צריך משבר חריף במיוחד לשם כך.
סוכנים פעמים רבות לא מיידעים את הלקוחות על האפשרות לפירעון כפוי של ההלוואה כנגד הקופה, אך הסכמי ההלוואה אכן מתייחסים למימוש מיידי של כספי ההלוואה, והם אף מנוסחים בצורה מעורפלת, כך שלא ברור לחלוטין מתי תרחיש שכזה אכן ייצא לפועל. למשל, בהסכמים של הפניקס-אקסלנס כתוב שהחברה רשאית לפרוע באופן מיידי את ההלוואה כנגד הבטוחה, במקרים של "חשש ממשי לאי פירעון ההלוואה", או "אם ארע מקרה העלול לפגוע בבטוחה כלשהי".
כפי שציינו בפוסט הראשון על מינוף, פירעון ההלוואה כנגד הקופה בעת משבר מהווה קיבוע של ההפסד, מבלי לאפשר להשקעה להתאושש. הדבר חמור אף יותר בהלוואה מקה"ש, כיוון שפירעון מתוך כספי קה"ש לא רק גורם לאובדן תשואה עתידית, אלא גם לפטור ממס על אותה תשואה עתידית.
בנוסף, בתרחיש של משבר גם אם לא נגיע ל-margin call, עדיין יכול להיות תרחיש של קיבוע הפסד במידה והשוק לא התאושש עד מועד פירעון ההלוואה. הלוואות מקרנות השתלמות, קופות גמל ופוליסות חיסכון ניתנות לרוב עד פרק זמן של 5-7 שנים, ובמשברים חריפים בשוק ההון משך ההתאוששות היה ארוך יותר. מי שלוקח מינוף בשיעור גבוה כנגד השקעה מנייתית, ומשקיע את כספי ההלוואה גם בהשקעה מנייתית, מחזק את הסיכון הזה.
יתר על כן, קיימים סוכנים חסרי אחריות ויושרה שאף מציעים השקעה במינוף במספר מנות – השקעה בפוליסת חיסכון, לקיחת הלוואה ע"ס 80% מהצבירה, השקעה כספי ההלוואה בפוליסת חיסכון נוספת, לקיחת הלוואה גם ממנה, ולחזור על כך 3-4 פעמים. תרחיש כזה עלול להוביל למחיקת כל כספי ההשקעה בעת משבר. הנה ציטוט חשוב מתוך כתבה מצוינת בנושא:
"אני פשוט מורט שיערות כשאני שומע על זה" אומר בכיר מאחד מבתי ההשקעות הגדולים "מרוב לחץ התחלתי לבדוק אם אנשים אצלנו שלוקחים הלוואות משקיעים במוצרים אחרים שלנו. אני מדבר עם סוכנים שקוראים לעצמם 'מתכננים פיננסים' וככה הם משווקים את עצמם ללקוחות. הם אומרים 'אני יודע להשיג לך את דמי הניהול הכי טובים וגם לאפשר לך לקחת הלוואה של 80% להשקעות נוספות."
אז חברים, תזכרו טוב – לא כל הנוצץ זהב, ואין ארוחות חינם. אם תמנפו את עצמכם באופן מוגזם חברות הביטוח והסוכנים אמנם יתחלקו איתכם ברווחים, אבל ממש לא יפצו אתכם על אובדן הכסף שלכם בעת משבר.
אני חלילה לא רומז שכל הסוכנים מתנהגים כמו אלה שמוזכרים בציטוט מהכתבה שהבאתי. הבעיה היא שישנו ניגוד עניינים מובנה בין סוכנים לבין החוסכים בגלל שהסוכנים מרוויחים מדמי ניהול גבוהים. בעיה נוספת, לפחות מההתרשמות שלי, היא שהרוב המוחלט של הסוכנים לא מבינים יותר מדי בהשקעות. מי שמחפש סוכן מקצועי, שמבין בהשקעות ושם את טובת החוסך לנגד עיניו (ברמה שהוא מקצץ לעצמו משמעותית בדמי הניהול כדי להוזיל את העלות לחוסך), מוזמן ליצור קשר עם ידידי שי, שהוא בהחלט סוכן חריג בנוף וגם אחלה גבר.
לפוסט הבא – איך משקיעים במינוף באופן שקול, יעיל ורווחי
» להצטרפות למועדון הפאסיבי של להשקיע נכון
פעמיים בשבוע פוסט חדש אצלך במייל
התכנים בפוסט זה, כמו כל שאר התכנים בבלוג, הינם תכנים לימודיים במהותם, הם אינם מהווים ייעוץ או המלצה לביצוע פעולה בנייר ערך, ואין לראות בהם תחליף לייעוץ השקעות ו/או ייעוץ פנסיוני המתחשב בצרכיו הייחודיים של כל אדם.
