המאבק להצלת הניהול האישי ב-IRA

לאחרונה הציעה רשות שוק ההון להטיל מגבלה שתמנע ממרבית הציבור להשקיע את כספו בקופת גמל בניהול אישי. ההצעה פתוחה להערות הציבור עד יום שני 14.7, וזאת ההזדמנות שלנו כקהילה לפעול ביחד כדי להמתיק את רוע הגזירה. בהמשך הפוסט: הפרטים על המגבלה, הצעה חלופית שגיבשנו, ואיך כל אחד ואחת מכם יכולים להשפיע ב-2 דקות עבודה. בואו נעשה ביחד שינוי!

 

תקציר

המגבלה של רשות שוק ההון על ניהול כספים פנסיוניים בקופת גמל בניהול אישי נובעת מבעיות שהתגלו בפרשת סלייס. מדובר במגבלה כ"כ חריפה ולא מידתית, שהיא מונעת דה-פקטו מרוב החוסכים לנהל את כספיהם הפנסיוניים בניהול אישי!

פתרון טוב יותר יהיה לאפשר את השימוש בקופ"ג בניהול אישי, אך תוך הגבלות סבירות על אופן השקעת הכספים, שיספקו את האיזון הנדרש בין חופש ההשקעה לחוסך לבין מזעור הסיכון של הכספים הפנסיוניים שלו.

לכן כתבתי, בשיתוף עם גורם בכיר לשעבר ברשות שוק ההון, הצעה חלופית אותה העברנו לרשות, שמאפשרת להשקיע בקופ"ג בניהול אישי רק במוצרים עוקבי מדד סחירים ומפוזרים ובאג"חים ממשלתיים.

טיוטת התקנות פתוחה להערות הציבור באתר החקיקה הממשלתי עד יום שני ה-14.7, וכל אחד ואחת יכולים בקלות להעיר את הערותיהם ואף לצרף את ההצעה החלופית שכתבנו, או הצעה אחרת משלכם.

עכשיו זה הזמן לפנות לרשות שוק ההון ולהציל את ה-IRA!

 

מה המגבלה שהציעה רשות שוק ההון?

הרשות הציעה טיוטה לתיקון תקנות הפיקוח על קופות גמל בניהול אישי. בטיוטה יש מספר שינויים, שהמרכזי שבהם מגדיר שרק חוסכים עם צבירה פנסיונית של פעמיים סכום הקצבה המזערי (סכום של יותר מ-2 מיליון שקלים), יוכלו להשקיע את כספם בניהול אישי.

משמעות המגבלה היא שמרבית הציבור לא יוכלו להשקיע את כספם בקופ"ג בניהול אישי!

 

מה מטרת התיקון?

התיקון מגיע בעקבות כשלים שהתגלו בקופות גמל בניהול אישי, בדגש על פרשת סלייס.

 

האם התיקון מידתי או מוגזם?

הרשות פעלה נכון כשהגדירה את היעד הבא בדברי ההסבר לתקנות:

"בניהול הכספים בקופת גמל בניהול אישי, קיימת גמישות רבה יותר בניהול הכספים, בהשוואה לגוף מוסדי המנהל קופת גמל רגילה. גמישות זו, מאפשרת מחד לעמית לקבל בעצמו את החלטות ההשקעה עבור כספים ששייכים אך ורק לו, ולנהל באופן עצמאי וללא תלות בוועדת ההשקעות את השקעותיו. מצד שני, גמישות זו עלולה לחשוף אותו לסיכוני השקעה גדולים יותר. לכן, יש להקפיד על מערכת נאותה של כללים לצורך שמירת האיזון הנדרש בין חופש ההשקעה שרוצים להבטיח לחוסך לבין הסיכון ההשקעתי אליו הוא עלול להיקלע".

יחד עם זאת, התקנות שפורסמו הן, בעיניי ובעיני רבים אחרים, תגובת נגד מוגזמת לכשלים שהתגלו במוצר הזה בשנים האחרונות שיובילו למידור הציבור הרחב מהמוצר, ובכך אינן מספקות את האיזון הנדרש.

 

איפה הבעיה בתיקון המוצע?

הכשלים שהתגלו בכספים שהושקעו באמצעות IRA (למשל בפרשת סלייס) נובעים מבעיות הנוגעות לאופן השקעת הכספים, ולא לעצם השימוש ב-IRA. התיקון המוצע, לפיו חוסך שאין לו חיסכון פנסיוני של יותר משני מיליון שקלים לא יוכל כלל לנהל את החיסכון לפרישה באמצעות קופ"ג IRA, הינו מהלך המתמקד בקנקן ולא במה שיש בתוכו.

קופת גמל IRA היא רק "הקנקן הפנסיוני" שמחזיק בתוכו את השקעות החוסך, אבל הבעיות לא נבעו מהקנקן אלא ממה שיש בתוכו – נכסי השקעה רעילים בדמות קרנות לא סחירות בחו"ל, שנחשדות כהונאה או כרשלנות. במקום למנוע מהחוסכים להחזיק קנקן פנסיוני מסוג אחד ולחייבם בקנקן פנסיוני מסוג אחר, מוטב יהיה לאפשר להם לבחור כל קנקן שירצו, אך למנוע מהחוסכים להכניס נכסים רעילים לתוך הקנקן הפנסיוני שלהם.

 

מה היתרונות של ניהול אישי ב-IRA?

ניהול אישי ב-IRA מאפשר לחוסכים בראש ובראשונה גמישות רבה יותר בבחירת ההשקעות שלהם בהשוואה למסלולים המובנים המוצעים. בין היתר המסלול מאפשר לחוסכים:

1. להשקיע בפיזור רחב יותר מהמסלולים המוצעים, ובפרט להשקיע במדד מניות עולמי, מסלול שבולט בהיעדרו מרשימת המסלולים הקיימת (וגם בנושא זה פעלנו מול הרשות בעבר).
2. לבחור את החשיפה המנייתית הרצויה לו.
3. לבחור מתוך מגוון רחב של קרנות בארץ ובחו"ל. בין קרנות שונות שעוקבות אחרי אותו מדד יש הבדלים רבים: בדמי הניהול, באופן החשיפה למדד ובמיסוי על דיבידנדים או היעדרו. ניהול אישי יאפשר גמישות רבה יותר לחוסכים לטייב ולייעל את השקעותיהם, מבלי להיות תלויים במנהל השקעות כזה או אחר.
4. להוזיל את דמי הניהול בהשוואה לקופות גמל מסלוליות.

 

האם התיקון המוצע משפיע רק על קופות גמל או גם על קרנות השתלמות?

קרנות ההשתלמות הוחרגו מהתיקון וניתן יהיה להמשיך לנהל אותן ב-IRA מהשקל הראשון. הרשות התמקדה בכספים פנסיוניים במטרה להבטיח הכנסה ראויה בעת הפרישה.

יחד עם זאת, התיקון עלול בסבירות לא נמוכה לקבור לחלוטין את המוצר, כיוון שייתכן והגופים המעטים שמציעים את המוצר כיום לא ימצאו כדאיות כלכלית להציע אותו רק עבור קרנות השתלמות ועבור מיעוט של חוסכים בעלי חסכונות פנסיוניים גבוהים המעוניינים לנהל אותם בניהול אישי, ויפסיקו להציע אותו לחלוטין.

 

הצעה חלופית

בשבוע האחרון גיבשתי, יחד עם גורם בכיר לשעבר ברשות שוק ההון, הצעה חלופית אותה העברנו לרשות.

במקום התיקון המוצע ע"י הרשות, שמונע ממרבית הציבור אפשרות להשקיע באמצעות קופת גמל בניהול אישי, בהצעה החלופית אנו מציעים להטיל הגבלות על אופן ההשקעה, כך שחוסך שאינו עומד ברף הקצבה המזערית הקבוע בתקנות, יוכל לנהל את החיסכון הפנסיוני שלו בקופ"ג IRA רק אם יעמוד בתנאים הבאים:

1. הוא ישקיע במוצרים סחירים עוקבי מדדי מניות ואג"חים בלבד, כלומר קרנות סל וקרנות נאמנות מחקות מדד בבורסה בארץ, או בבורסה זרה ממדינה החברה ב-OECD, ו/או באג"חים ממשלתיים ממדינות ה-OECD. הגבלה זו מגדירה כי לא ניתן יהיה להשקיע במניות בודדות, באגרות חוב קונצרניות בודדות, באגרות חוב ממשלתיות ממדינות שאינן חברות ב-OECD, בנגזרים פיננסיים, בקרנות לא סחירות, ובמוצרים מובנים.
2. הבטחת פיזור ראוי ומניעת השקעת הכספים באופן נישתי שאינו מתאים לחיסכון פנסיוני יציב וארוך טווח: לא ניתן יהיה להשקיע חלק ניכר מהתיק בקרן שעוקבת אחר מדד של סקטור ספציפי, או בקרן שעוקבת אחר מדד מניות של מדינה שאינה חברה ב-OECD. למשל לא יותר מ-10% מהתיק בקרן מסוג זה, ולא יותר מ-30% בסה"כ לקרנות מסוג זה. מדובר בהגבלה קשיחה יותר מההגבלה על מסלול עוקב מדדי מניות.

 

למה בכלל להטיל מגבלות?

יש שיטענו שכיוון שהכספים הפנסיוניים של החוסך הם שלו ורק שלו, צריכה להיות לחוסך את הגמישות המקסימלית להשקיע אותם כאוות נפשו, במיוחד כשקיימת חובה עפ"י חוק להפריש לחיסכון פנסיוני. ואם החוסך בוחר בהשקעות מסוכנות ואף ספקולטיביות – מקרנות לא סחירות ולא שקופות ועד ביטקוין, זו זכותו.

ככלל אני תומך בחופש הפרט ואני מוצא היגיון בטיעון שכזה. אבל אני מוצא גם היגיון בלהטיל מגבלות סבירות על החוסכים כדי להגן עליהם מעצמם, במיוחד לאור הכשלים שהתגלו, כשאנשים חתמו על הצטרפות להשקעות לא סחירות ולא שקופות בלי להבין בכלל על מה הם חותמים.

כאשר מדובר בהגבלות שמכווינות להשקעה במוצרים מחקי מדד מפוזרים בלבד, שלפי כל המחקרים מדובר גם ככה באסטרטגיית ההשקעה העדיפה ביותר, זה נותן בעיניי את האיזון הראוי בין חופש ההשקעה לבין הקטנת הסיכונים בחיסכון הפנסיוני.

בנוסף צריך לקחת בחשבון את היתכנות המהלך בפנייה לרשות. אם נפנה לרשות בטענה שעליהם לבטל לחלוטין את התיקון שהם עמלו עליו זמן רב, כנראה שלא יתייחסו אלינו ברצינות. אבל אם נסכים על כך שנדרשות מגבלות, ונציע לשנות רק חלק קטן מהטיוטה, הסיכוי להצלחה יהיה גבוה יותר.

ומה שעוד יכול להשפיע זה אם נתאחד כולנו ו"נפציץ" את רשות שוק ההון בפניות.

 

איך אפשר לפנות גם לרשות שוק ההון כדי להציל את הניהול האישי ב-IRA?

טיוטת התקנות פתוחה להצעות הציבור באתר החקיקה הממשלתי עד יום שני ה-14.7, וכל אחד ואחת יכולים בקלות להעיר את הערותיהם בשני צעדים פשוטים:

1. לגלול למטה ולהתחבר לאתר – ניתן להתחבר באמצעות יוזר גוגל או פייסבוק, או להירשם לאתר עם שם משתמש וסיסמה.
2. לחזור לעמוד הערות הציבור לטיוטה, לכתוב את ההערה, אפשר לצרף גם קובץ נלווה, ולשלוח.

אם אתם מתחברים למה שכתבתי כאן ולהצעה החלופית שגיבשתי יחד עם גורם בכיר לשעבר ברשות, תוכלו לשמור אצלכם עותק של ההצעה החלופית ולהעלות אותה יחד עם ההערה שלכם.

כדי להקל עליכם, תוכלו גם להעתיק את הטקסט הזה ולהדביק אותו בתיבה של ההערה:

אני סבור/ה שהתיקון המוצע אינו מידתי ומונע מהציבור הרחב להשקיע בקופת גמל בניהול אישי, מה שמהווה פגיעה חמורה בזכות הקניין של החוסכים.

במקום לחסום את האפשרות למרבית הציבור, מוטב להטיל מגבלות על אופן השקעת הכספים בקופ"ג בניהול אישי, שישמרו על החוסכים ויספקו את האיזון הנדרש בין חופש ההשקעה לחוסך לבין הסיכון ההשקעתי.

צירפתי את ההצעה החלופית שכתב רונן מרגוליס, עימה אני מסכימ/ה, ואבקש כי תיישמו את הצעתו בתיקון התקנות.

 

עד מועד פרסום הפוסט התקבלו באתר החקיקה הממשלתי 16 הערות בלבד (פרט להצעה שלי), וחוץ מעמותת צדק פיננסי לא הוצעה שום הצעה חלופית. רק להגיד מה לא בסדר זה לא מספיק!

אם נרצה לעשות שינוי חשוב להציע הצעה חלופית שעושה שכל ושניתן ליישמה בקלות יחסית, בין אם מדובר בהצעה שכתבתי או בהצעה אחרת. וכמובן שחשוב לשלוח כמות רבה של פניות.

אז בואו "נפציץ" ביחד את רשות שוק ההון בפניות!

זה לוקח 2 דקות בלבד, ואם כמות הפניות תהיה גדולה הרשות תבין שיש דרישה בציבור למוצר הזה ותהיה חייבת להתחשב בכך.

 

למה לי לשלוח הערה לרשות שוק ההון אם אני לא ב-IRA?

יש כמה סיבות טובות מאוד שגם מי שלא ב-IRA ישלחו הערה לרשות:

1. קודם כל מדובר בעניין עקרוני של חופש הפרט, שזה ערך חשוב מאוד בעיניי. גם אם הנושא פחות רלוונטי אליך, זה ראוי להיאבק בכל פגיעה בחופש הפרט.
2. מי שלא נמצא כרגע ב-IRA אבל שוקל להצטרף בעתיד – במידה והתקנות לא ישונו הדלת הזו עלולה להיסגר בפניו.
3. אפילו מי ששוקל לנייד רק את קרן ההשתלמות שלו ל-IRA ולא את הפנסיה (שזה כיוון טוב מאוד בעיניי), ייתכן והגופים שמציעים את המוצר כיום לא יראו כדאיות כלכלית להציע אותו רק עבור קרנות השתלמות, ויפסיקו להציע אותו לחלוטין למצטרפים חדשים.

 

למה לי לשלוח הערה אם אני כבר ב-IRA?

1. מי שהכספים הפנסיוניים שלו בקופ"ג IRA לא יוכל להמשיך לנהל אותם ב-IRA אם התקנות החדשות של הרשות יאושרו ללא שינוי.
2. מי שרק קרן ההשתלמות שלו ב-IRA יוכל להמשיך לנהל אותה ב-IRA, אבל אם התקנות החדשות יאושרו ללא שינוי, בהחלט ייתכן שהגוף המנהל ימנע פתיחת קה"ש IRA חדשה (למשל במעבר מעסיק), או שיאפשר פתיחה של קה"ש חדשה אבל בדמי ניהול גבוהים.

 

אני עוד לא ב-IRA אבל תכננתי לעבור בקרוב, מה כדאי לעשות?

במצב הנוכחי, כל עוד אין החלטה בנושא, כדאי לדעתי לעשות את הדברים הבאים:

1. בגלל הסכנה של אישור התקנות, עדיף להימנע מניוד כספים פנסיוניים ל-IRA, כי בהחלט ייתכן והכספים האלה יצטרכו לחזור בחזרה לקרן הפנסיה. חבל על ההתעסקות הבירוקרטית, על עלויות המעבר, ועל העמלות בחשבון המסחר. זה לא נורא בכלל בעיניי כי בפנסיה יש מסלול מחקה מדד ודמי ניהול נמוכים, ולניוד כספים פנסיוניים ל-IRA יש גם השלכות ביטוחיות וחסרונות נוספים.
2. כן כדאי מאוד לנייד בהקדם את קרן ההשתלמות ל-IRA. בניוד של קרנות השתלמות ל-IRA אין בעיות ויש רק יתרונות – דמי הניהול נמוכים יותר, אין השלכות ביטוחיות, והתקנות החדשות לא יחולו על קרנות ההשתלמות גם אם יאושרו ללא שינוי. אבל בגלל הסיכון שהגופים לא ימצאו כדאיות כלכלית במוצר ויפסיקו לקבל מצטרפים חדשים ל-IRA, כדאי להקדים תרופה למכה ולהצטרף כבר עכשיו ל-IRA. באמצעות שירות התחלה קלה בניוד ל-IRA ניתן לעשות זאת בקלות ובלי בירוקרטיה, לקבל את דמי הניהול הנמוכים בשוק, בעלות הנמוכה ביותר, ואף בחינם לעומדים בתנאים.
3. לשלוח הערה לרשות שוק ההון כמו שציינתי קודם.

 

אז יאללה, עכשיו זה הזמן לפנות לרשות שוק ההון ולהציל את ה-IRA!

בתמונה: בוגרים שלנו שלקחו אחריות על העתיד הכלכלי שלהם, בין היתר בזכות IRA.

• 
•