אחת הדילמות המרכזיות למשקיעים פאסיביים שמעוניינים במינוף היא האם כדאי להעביר את קרן ההשתלמות ל-IRA (מסלול ניהול אישי) ולהשקיע את הכספים בצורה היעילה והזולה ביותר, אך כזו שאינה מספקת מינוף, או לבחור במסלול מחקה מדד מניות, שהיא האפשרות השנייה בטיבה, אך כן מספקת מינוף. בפוסט הזה נבחן את הנושא.
כפי שציינו בפוסט השלישי בסדרה, גם אם ניתן לקבל הלוואה של כ-80% כנגד קה"ש במסלול מחקה מדד מניות, זה עדיין לא אומר שכדאי לעשות זאת, בגלל הסבירות הגבוהה ל-margin call. הלוואה בשיעור של כ-30-40% משווי הצבירה היא הרבה יותר סבירה, ולצערנו לא ניתן לעשות זאת ב-IRA.
לקיחת הלוואה זולה מקה"ש במסלול מחקה מדד מניות היא בהחלט אפשרות טובה, ודי דומה להלוואה יעילה כנגד השקעה מנייתית ב-IB. יחד עם זאת יש לה מספר חסרונות:
- קיים פער של כ-1% בין השקעה במסלול מחקה מדד מניות לבין השקעה באותו מדד בדיוק ב-IRA. הפער נובע מדמי ניהול גבוהים יותר, יתרונות מזומנים שאינן מושקעות ומיסוי עודף על דיבידנדים (פירוט נרחב כאן). אם ניקח לדוגמא הלוואה על 40% מצבירת הקרן ונשקיע אותה באפיק שמניב בממוצע 6%, אזי נייצר תשואה עודפת של 2.4% על צבירת הקרן (40%*6%). אם ניקח בחשבון את הפסד התשואה על הצבירה בקרן (כ-1% על צבירת הקרן) ואת הריבית על ההלוואה (3.75%*40%=1.5% על הצבירה בהנחה של ריבית פריים מינוס חצי), הגענו לעלות של 2.5% מצבירת הקרן, והופס, מחקנו את כל התשואה העודפת הפוטנציאלית! אפילו אם הצלחנו להשיג הלוואה בתנאים נמוכים יותר, מה שלא סביר, המרווח יישאר כ"כ נמוך שהוא לא שווה את הסיכון העודף של המינוף.
- בקה"ש יש יתרון להשקיע דווקא באפיקים רווחיים יותר כמו מדדי מניות קטנות (ובמיוחד מניות ערך קטנות), שהתשואה הצפויה מהם גבוהה יותר, ובתיק הפרטי להתמקד במדדי המניות הגדולות. הסיבה היא שבכך מגדילים את הטבת המס, כיוון שתשואה גבוהה יותר תהיה פטורה ממס. השקעה שכזו אפשרית רק ב-IRA, כי לא קיים מסלול מובנה שנותן חשיפה לאפיקים הללו. זאת דרך להשיג תשואה עודפת של כ-2-3% לטווח הארוך בסבירות גבוהה הרבה יותר, שמבוססת על עשורים של סטטיסטיקה.
- אפשר לחשוב גם על כיוון הפוך: השקעה במדדי מניות גדולות באמצעות קה"ש מחקת מדד S&P500 ממנה ניקח מינוף, והשקעה ב- small cap/small valueבתיק הפרטי במקום בקה"ש. הבעיה היא שהקרנות האיריות שעוקבות אחרי מדדי small cap/small value (כמו ZPRV, ZPRX, WSML, AVGS) לא מספקות בטחונות ב-IB, מה שמונע לקיחת מינוף זול ויעיל כנגדן בתיק הפרטי. לכן יש עדיפות להשקעה במדדי מניות גדולות בתיק הפרטי ב-IB ולקיחת הלוואה ממנו, ואת מדדי ה-small cap/small value כבר עדיף לרכוש בקה"ש IRA.
- בנוסף, קרנות mid cap value, שהוא גם אפיק רווחי מכלל השוק, יש רק אמריקאיות. הן אמנם מספקות מינוף ב-IB, אך חשופות למס עיזבון. כדי להימנע מכך, גם אותן עדיף לרכוש ב-IRA במקום בתיק הפרטי.
מכל הסיבות שלהלן, נראה שיש יתרון ל-IRA גם כשלוקחים בחשבון את אפשרות המינוף מקה"ש מחקת מדד.
» להצטרפות למועדון הפאסיבי של להשקיע נכון
פעמיים בשבוע פוסט חדש אצלך במייל
התכנים בפוסט זה, כמו כל שאר התכנים בבלוג, הינם תכנים לימודיים במהותם, הם אינם מהווים ייעוץ או המלצה לביצוע פעולה בנייר ערך, ואין לראות בהם תחליף לייעוץ השקעות ו/או ייעוץ פנסיוני המתחשב בצרכיו הייחודיים של כל אדם.
