נכתב ב-3.7.21, עודכן ב-22.5.22
בארץ, לעומת ארה"ב ומדינות מפותחות אחרות, אין לנו כ"כ מידע ומחקרים ארוכי טווח כדי להשוות בין קרנות מנוהלות לקרנות פאסיביות, והדו"חות של SPIVA שהצגנו בעבר לא כוללים את ישראל. יחד עם זאת, ועדת מומחים שמינה משה ברקת, הממונה על שוק ההון, בחנה את מידת ההצלחה של ההשקעות המנוהלות של גופי החיסכון הפנסיוני, לרבות השקעות לא סחירות שביצעו, והשוותה אותם מול המדדים.
ועדת המומחים הורכבה מכמה מאנשי המימון ושוק ההון הבולטים בישראל. בראשה עמד פרופ' ישי יפה וחברים נוספים הם פרופ' אסף חמדני, פרופ' אתי אינהרון, פרופ' אלון ברב מאוניברסיטת דיוק, ד"ר נדין טרכטנברג (לשעבר המשנה לנגיד בנק ישראל), מיכל עבאדי־בויאנג'ו (לשעבר החשבת הכללית) וד"ר הראל פרימק. לרשותם עמד מסד נתונים שאינו נגיש לציבור הרחב, ומפרט את כל ההשקעות של גופי החיסכון הפנסיוני – לרבות כל התשואות של כל ההשקעות הלא סחירות שביצעו.
הוועדה הגיעה למסקנה שהמוסדיים בישראל לא מצליחים להניב לחוסכי הפנסיה תשואה גבוהה משל מדדי הבורסה, ובכך הם לא מצדיקים את דמי הניהול המשולמים להם.
הנה כמה תובנות חשובות אליהן הגיעה הוועדה:
"כל מנהלי החיסכון הפנסיוני — קרנות פנסיה, קופות גמל וביטוחי מנהלים ישנים וחדשים — הציגו בשנים האחרונות תשואה עודפת נטו אפסית או שלילית. לאחר דמי הניהול הם לא הצליחו להכות את מדדי שוק ההון, ובכך הם בפועל לא מצדיקים את דמי הניהול המשולמים להם".
"קרנות ההשקעה הפרטיות בישראל הצליחו להניב תשואה עודפת מצטברת, ביחס למדד השוק בתל אביב… של פחות מ–3% בשנה. לא בטוח שזה מצדיק את הסיכון בקרנות הללו, מה עוד שהן לא הצליחו להכות את מדד S&P 500."
"קרנות ההון סיכון, לכאורה הפסגה של תחום ההשקעות בישראל, הסתפקו בתשואה עודפת מצטברת של 12% ביחס למדדי השוק של תל אביב, כלומר תשואה שנתית עודפת של כ-1.5% בלבד — והן מפגרות אחרי התשואות שהניבו למשקיעים מדדי וול סטריט".
"המסקנות הנוספות הן שחייבים לאפשר, גם בעולם החיסכון הפנסיוני, אפיקי השקעה זולים יותר המתבססים על רכישת קרנות של מדדי השוק בלבד, בלי שיקול דעת למנהלי ההשקעות, שלכן גם מסתפקים בדמי ניהול נמוכים".
לשמחתנו רשות שוק ההון אימצה את המלצות הוועדה. רפורמת המסלולים של רשות שוק ההון כללה הנחייה לגופים המוסדיים להציע מסלול פאסיבי מחקה מדד בדמי ניהול נמוכים. יחד עם זאת הרפורמה אינה אידיאלית ומהווה פספוס גדול, פרטים נוספים בפוסט הזה.
» להצטרפות למועדון הפאסיבי של להשקיע נכון
פעמיים בשבוע פוסט חדש אצלך במייל
התכנים בפוסט זה, כמו כל שאר התכנים בבלוג, הינם תכנים לימודיים במהותם, הם אינם מהווים ייעוץ או המלצה לביצוע פעולה בנייר ערך, ואין לראות בהם תחליף לייעוץ השקעות ו/או ייעוץ פנסיוני המתחשב בצרכיו הייחודיים של כל אדם.
