הקשר בין שווי השוק של כל מדינה לבין סיכוייה לזכות במונדיאל

מאז שהתחיל המונדיאל עניין אותי מאוד להשוות בין סיכוי הזכייה של כל מדינה בטורניר לבין שווי השוק היחסי שלה מתוך שוק המניות העולמי. אז סחב'ק הלך ובדק. מה לעשות – כשמדובר בגיק של סטטיסטיקה שמתעניין גם בהשקעות וגם בספורט, אז עושים גם מחקרים לא חשובים כאלה.

בתמונה הבאה תוכלו לראות מצד ימין את סיכויי הזכייה של כל מדינה במונדיאל ע"ס סימולציה ממוחשבת שהריצה תרחישים שונים. אמנם הטורניר בעיצומו וחלק מהנבחרות כבר הודחו, אבל אפילו עכשיו התוצאות לא שונות מהותית מהיחסים של חברות ההימורים, שמריצות כמובן סימולציות משל עצמן.

מצד שמאל תוכלו לראות את פילוח מדד המניות העולמי MSCI All Country World Index (בקיצור MSCI ACWI) נכון ליולי 2021.

מסקנות ראשוניות: הכנסתי את הנתונים לאקסל כדי לחשב את מקדם המתאם, ומה אתם יודעים? המתאם חלש מאוד וקרוב ל-0. למען האמת מדובר במתאם שלילי חלש של 0.07-. מקדם המתאם נע בין 1 (מתאם חיובי מושלם) לבין 1- (מתאם הפוך מושלם), והמתאם חזק יותר לחיוב או לשלילה ככל שמקדם המתאם קרוב יותר לקצוות.

פילוח קצת יותר מעמיק של התוצאות

קודם כל חשוב לציין ש-37.5% מהמדינות (12 מתוך 32 המשתתפות במונדיאל) בכלל לא נכללות במדד המניות העולמי שכולל 50 מדינות (23 מהן מפותחות ו-27 מהן מתפתחות). כלומר מדובר במדינות שאפילו לא זוכות להגדרה "מדינה מתפתחת", ולא בטוח שיש אצלן אפילו חברות שנסחרות בבורסה, או בכלל בורסה. בלי להעליב אף מדינה, הגדרה טובה יותר לחלק מאותן מדינות היא "מדינות פח".

המדינות האלה כוללות את: קוסטה ריקה, קמרון, מרוקו, טוניסיה, גאנה, אקוואדור, סנגל, סרביה, אירן, אורוגוואי ואפילו סגנית אלופת העולם קרואטיה. למען האמת גם וויילס נכללת ברשימה, אבל היא בעצם חלק מ-United Kingdom במדד המניות העולמי, ככה שהיא לא באמת חלק מהרשימה.

ישראל לשם השוואה היא אחת מ-23 המדינות המפותחות ומהווה 0.26% משוק המניות העולמי. שזה בערך כמו סיכויי ההעפלה שלנו למונדיאל.

באקסל שבניתי חישבתי גם את הסטייה בין סיכויי הזכייה במונדיאל לבין שווי שוק המניות של כל מדינה. התוצאות הראו ש:

• אצל יותר ממחצית מהמדינות אין סטייה גבוהה מדי בין סיכויי הזכייה לבין שווי השוק. מדובר ב-12 המדינות שכלל לא נכללות במדד המניות העולמי, וכן באנגליה, גרמניה, דנמרק, מקסיקו, והמארחת קטאר.
• 8 מדינות בולטות בסיכויי זכייה גבוהים במיוחד לפי מדד RMFSI (Ronen Margulis Football Stocks Index) הידוע לשמצה, עם סיכויי זכייה שגבוהים ביותר מ-500% משווי השוק היחסי שלהן. מדובר בצרפת, ברזיל, ספרד, בלגיה, הולנד, פולין, פורטוגל ובמיוחד ארגנטינה – שסיכויי הזכייה שלה במונדיאל גבוהים ב-32,150% ביחס לשווי השוק שלה (סיכויי זכייה של 6.45% לעומת שווי שוק של 0.02% מהמדד העולמי). זה גם בערך ההבדל בין היעילות הגבוהה במגרש של לאו מסי לעומת השחיתות וחוסר היעילות הסוציאליסטית בניהול הכלכלה של נשיאי ונשיאות ארגנטינה לדורותיהם.
• מנגד 7 מדינות בולטות לשלילה עם סיכויי זכייה שנמוכים ביותר מ-50% ביחס לשווי השוק שלהן. מדובר בשוויץ, יפן, סעודיה, דר' קוריאה, אוסטרליה, קנדה ובמיוחד ארה"ב. כולן מדינות עשירות, אבל לא אימפריות כדורגל. מספיק טובות להגיע למונדיאל, אבל לא באמת בשביל לאיים על זכייה.
• הסטייה האבסולוטית הגבוהה ביותר היא כמובן אצל ארה"ב, שתופסת 59% משוק המניות העולמי, אבל סיכויי הזכייה שלה במונדיאל עומדים על פחות מחצי אחוז. איך אמר זלאטן איברהימוביץ' האגדי כשעזב את הליגה האמריקאית וחזר לשחק באירופה?

I came, I saw, I conquered… Now go back to watch baseball

העולם שמחוץ לארה"ב

בגלל שהפער כ"כ גדול אצל ארה"ב, רציתי לבדוק אם יש שינוי מהותי בתוצאות אם נחריג את ארה"ב בתור חריג סטטיסטי (outlier). בלשונית Global ex US באקסל מופיעות שאר 31 המדינות, כאשר שווי השוק הוא החלק היחסי של כל מדינה מתוך מדד המניות שלא כולל את ארה"ב, יעני מתוך ה-41% הנוספים.

למרבה הפלא לא היה שינוי דרמטי בתוצאות, ומרבית המדינות שבלטו לחיוב ולשלילה בבחינה הגלובלית המשיכו לבלוט לחיוב ולשלילה גם בלי ארה"ב. המתאם בין שווי השוק לסיכויי הזכייה אמנם הפך משלילי לחיובי, אבל הוא עדיין די חלש (מקדם מתאם של 0.2 בלבד).

למה בכל זאת יש מתאם?

ניתן לראות שאם יש כלכלה מתפקדת לפחות באופן סביר, הסיכויים לזכייה גדלים משמעותית. סיכוי הזכייה הממוצע של 12 המדינות שאין להן ייצוג במדד המניות העולמי הוא 0.45%, בעוד שסיכוי הזכייה הממוצע של 20 המדינות שמיוצגות במדד המניות העולמי הוא 4.73%, יותר מפי 10.

במצטבר זה אפילו יותר בולט: הסיכוי שאחת מ-12 "העניות" תזכה במונדיאל הוא 5% בלבד, בעוד שהסיכוי שאחת מ-20 "העשירות" תזכה הוא 95%.

כמובן שסיכויי הזכייה תלויים בהמון גורמים ולא רק בגודל הכלכלה. הגורמים המשפיעים ביותר הם:

1. מספר התושבים: ככל שיש יותר תושבים יש יותר סיכוי למצוא כישרונות.
2. ההשקעה הכספית: כמו בכל תחום, השקעה כספית שמנוצלת ביעילות גורמת לשיפור בתוצאות. במדינות שמשקיעות יותר בכדורגל, ורוב השקעות ההון בעולם הכדורגל הן השקעות פרטיות ולא ממשלתיות, יהיו מתקנים טובים יותר, מאמנים טובים יותר (גם מחו"ל) לקבוצות הבוגרים וגם לקבוצות הנוער, זרים טובים יותר, טכנולוגיה מתקדמת יותר, שימוש בכלים סטטיסטיים, ועוד. כל אלה משפרים את רמת השחקנים המקומיים.
3. תרבות הכדורגל במדינה: מדינות עם היסטוריה ותרבות כדורגל מפותחת מגלות עניין רב בכדורגל, יותר ילדים ונערים משחקים כדורגל במועדונים, יש יותר מתקנים ומאמנים, מה שגם מגדיל את הסיכוי למצוא כישרונות.

ל-2 הגורמים הראשונים יש קשר ישיר לגודל הכלכלה!

לגודל הכלכלה קשר ישיר למספר התושבים – זאת הסיבה למה לאנגליה, צרפת וגרמניה, שיש להן בערך פי 10 תושבים מדנמרק, יש ייצוג גדול יותר מאשר לדנמרק בכלכלה העולמית. אבל זה לא כל הסיפור, כי אחרת איך יכול היה להיות שלדנמרק הקטנה יש משקל גבוה יותר בכלכלה העולמית בהשוואה לברזיל העצומה? ההבדל הוא בכך שדנמרק היא מדינה עם כלכלה חופשית מפותחת, וברזיל עם כלכלה שבמידה רבה עדיין סוציאליסטית ומושחתת, אם כי היא בכיוון חיובי של לפתוח את השוק.

לגודל הכלכלה קשר ישיר גם להשקעה הכספית – במדינות עשירות יש יותר בעלי הון שיהיו מוכנים להשקיע כספים שיפתחו את הענף, בין היתר בגלל שהאוכלוסייה עשירה יותר, ויש יותר הכנסות ממכירת כרטיסים, מנויים וזכויות שידור. זה גם מעגל קסמים חיובי – השקעה כספית תשפר את הרמה, הרמה הגבוהה תגדיל את העניין ואת ההכנסות מכרטיסים וזכויות שידור, תאפשר בניית אצטדיונים גדולים וחדשים שיגדילו עוד יותר את ההכנסות, וכאשר ההכנסות גדלות ניתן להמשיך להשקיע יותר.

באנגליה למשל ההשקעה הכספית גבוהה במיוחד, ויש שם את המתקנים, האצטדיונים, המאמנים, שיטות האימון, והזרים הטובים ביותר בעולם. כל אלה השפיעו גם על איכות הנבחרת שהתקדמה מאוד, הגיעה לחצי גמר המונדיאל הקודם, לגמר היורו בשנה שעברה, ודי הרשימו גם בשלב הבתים (לפחות בשני משחקים מתוך ה-3). יש לאנגליה המון כישרונות צעירים, כולל נבחרת נוער שניצחה את ישראל בגמר אליפות אירופה.

אז כשמבינים את כל הגורמים האלה, ניתן להסיק כמה מסקנות מעניינות.

10 המסקנות שלי

1. לא נמצא מתאם חזק בין שווי השוק של כל מדינה לבין סיכוייה לזכות במונדיאל.
2. יחד עם זאת, סיכויי הזכייה מושפעים בעקיפין מגודל הכלכלה, באמצעות הקשר הישיר למס' התושבים וההשקעה הכספית. גורם משפיע חשוב נוסף הוא תרבות הכדורגל במדינה.
3. הסיכויים הגבוהים ביותר לזכייה נמצאים אצל מדינות גדולות ועשירות עם תרבות כדורגל מפותחת כמו צרפת, אנגליה, ספרד וגרמניה. אפשר להכליל ברשימה גם את ברזיל – היא אמנם לא מאוד עשירה, אבל בהחלט צומחת, ומה שמחפה אצלה זה כמות התושבים הגדולה ותרבות הכדורגל המפותחת מאוד.
4. גם מדינות עשירות קטנות יותר עם תרבות כדורגל מפותחת נמצאות די בצמרת מבחינת סיכויי הזכייה, כמו בלגיה ודנמרק (שכבר הודחו), וכן הולנד ושוויץ. ניתן להכליל כאן גם מדינות פחות עשירות אבל עם כלכלה סבירה וצומחת ותרבות כדורגל מפותחת, כמו פורטוגל, מקסיקו ופולין. בלחץ אפשר להכניס לרשימה הזאת גם את ארגנטינה, שהכלכלה שלה כושלת רוב הזמן, אבל איכשהו מתפקדת בכל זאת. גם אצלה, כמו אצל ברזיל, תרבות הכדורגל המפותחת מאוד, וגודל האוכלוסייה, מחפים במידה מסוימת.
5. מדינות גדולות ועשירות ללא תרבות כדורגל מפותחת, כמו ארה"ב, קנדה, אוסטרליה, יפן וקוריאה, הן תחרותיות ולא פראייריות. יש להן סיכוי כלשהו כתוצאה ממס' תושבים גדול, השקעה כספית גבוהה יחסית ומוסר עבודה גבוה, אם כי סיכויי הזכייה שלהן בכל זאת נמוכים (למרות שעד כה חלקן הפתיעו לטובה). המדינות האלה מצליחות מאוד במגוון ענפי ספורט אישיים וקבוצתיים, והסיבה המרכזית שהן פחות חזקות בכדורגל הוא שמדובר אצל רובן בענף השלישי ומטה מבחינת פופולריות. אם בארה"ב הכדורגל היה פופולרי לפחות כמו הכדורסל (שלא לדבר על פוטבול ובייסבול), היינו מדברים על דרים-טים אמריקאית גם בכדורגל. מי יודע, אולי זה עוד יקרה אחרי המונדיאל שארה"ב תארח ב-2026 (בשיתוף עם קנדה ומקסיקו).
6. בשאר המדינות המצב לא משהו, וסיכויי הזכייה בהתאם. הכלכלה לא משגשגת, ההשקעה הכספית לא גבוהה, ואפילו אם תרבות הכדורגל מפותחת יחסית, זה לא כ"כ מספיק. במדינות האלה יש עדיין כמה נבחרות לא רעות בכלל כמו קרואטיה, סרביה, אורוגוואי ואפילו אירן. במדינות אלה תרבות הכדורגל מאוד מפותחת וזה כנראה מה שמקפיץ את סיכויי הזכייה שלהן. אבל אפילו אם סוכמים את סיכויי הזכייה של כולן ביחד מגיעים לפחות מ-5%.
7. אם נגבש את הכל ביחד נגיע למסקנה שככל שהמדינה גדולה יותר, עשירה יותר, ובעלת תרבות כדורגל מפותחת יותר – גם סיכויי הזכייה שלה גבוהים יותר. אם יש רק שניים מתוך שלושת הגורמים עדיין קיים סיכוי כלשהו לזכייה, אבל גורם אחד בלבד לא מספיק.
8. לפי מפת הסיכויים קשה מאוד לפגוע נכון בהימור על הזוכה.
9. בהשקעות, כמו בכדורגל, קשה מאוד לחזות איזה שוק יוביל באיזה תקופה, ולכן כדאי להשקיע לטווח ארוך בפיזור גלובלי רחב, שכולל גם מדינות מפותחות וגם מתפתחות, ובתאימות למדד המניות העולמי, בלי לנסות לבחור סוסים מנצחים.
10. סטטיסטיקה בצד, יש מסקנה שנכונה כמעט תמיד (ואחרי אתמול – הפעם דווקא לא!): כדורגל משחקים 90 דקות ובסוף הגרמנים מנצחים.

אז תצפו בהנאה ותשקיעו בחוכמה.

» להצטרפות למועדון הפאסיבי של להשקיע נכון

פעמיים בשבוע פוסט חדש אצלך במייל

---

_{התכנים בפוסט זה, כמו כל שאר התכנים בבלוג, הינם תכנים לימודיים במהותם, הם אינם מהווים ייעוץ או המלצה לביצוע פעולה בנייר ערך, ואין לראות בהם תחליף לייעוץ השקעות ו/או ייעוץ פנסיוני המתחשב בצרכיו הייחודיים של כל אדם.}

נהנית מהפוסט? שתף/י עם חברים ובני משפחה שיפיקו ממנו ערך