זה הפוסט שכל חובב כדורגל והשקעות חייב לקרוא!
לקראת המונדיאל הבא עלינו לטובה, החלטתי לבדוק את המאפיינים של מדינות שונות ומשקלן במדדי המניות, ואיך הם משפיעים על סיכויי הזכייה של הנבחרות שלהן במונדיאל.
אז נעזרתי בג'מיני כדי לבצע מחקר נחמד, ואם אתם כמוני גיקים של סטטיסטיקה שמתעניינים גם בהשקעות 📈 וגם בספורט ⚽, או פשוט סקרנים, אני בטוח שתיהנו ממנו 😊.
האם יש קורלציה בין מספר התושבים במדינה לבין סיכויי הזכייה שלה במונדיאל?
על פניו אמורה להיות קורלציה חיובית, כי למדינות גדולות יותר יש פוטנציאל גבוה יותר למצוא כישרונות בהשוואה למדינות קטנות יותר.
למשל, לגרמניה עם 84 מיליון תושבים יש 7.8% סיכוי לזכות במונדיאל לפי פולימרקט, שזה הרבה יותר גבוה מהאחות הקטנה אוסטריה, שיש לה רק 9 מיליון תושבים וסיכוי של 0.4% לזכות.
או אלופת העולם ארגנטינה עם 46 מיליון תושבים שיש לה 10.5% סיכוי לזכות, שזה הרבה יותר גבוה מהאחות הקטנה אורוגוואי, שיש לה רק 3 מיליון תושבים וסיכוי של 1.5% לזכות.
אז מסתבר שההנחה הזאת ממש לא נכונה, ויש דווקא קורלציה שלילית חזקה למדי בין מספר התושבים לבין סיכויי הזכייה, עם מקדם מתאם של 0.62- (מקדם מתאם של 1 הוא קורלציה חיובית מושלמת, מקדם מתאם של 1- הוא קורלציה שלילית/הפוכה מושלמת, ומקדם מתאם של 0 הוא סימן שאין שום קורלציה).
למה זה קורה?
מצד אחד יש מדינות מאוד גדולות עם סיכויים נמוכים לזכייה, למשל:
- ארה"ב עם 335 מיליון תושבים ורק 2.2% סיכוי לזכייה
- יפן עם 124 מיליון תושבים ו-1.1% סיכוי
- טורקיה עם 85 מיליון תושבים ו-0.3% סיכוי
- מצרים עם 111 מיליון תושבים ורק 0.15% סיכוי
- ואיראן עם 89 מיליון תושבים (מינוס חמינאי אחד וכמה מדעני גרעין) ורק 0.05% סיכוי לזכייה
מנגד יש מדינות בינוניות עם סיכויי זכייה לא מבוטלים, כמו פורטוגל עם 10 מיליון תושבים ו-6.5% סיכוי לזכייה, והולנד עם פחות מ-18 מיליון תושבים ו-5% סיכוי, וגם מדינות קטנות עם סיכויים נאים למדי כמו אורוגוואי (3.4 מיליון) עם 1.5% סיכוי וקרואטיה (3.8 מיליון) עם 0.9%.
אז בקיצור – גודל המדינה לבדו הוא לא מנבא טוב לסיכויי ההצלחה.
האם יש קורלציה בין שווי השוק של מדינה לבין סיכויי הזכייה שלה במונדיאל?
שווי השוק של מדינה מסוימת מעיד על מידת העושר שלה, וככל שמדינה עשירה יותר כך סביר שמידת ההשקעה הכספית בכדורגל תגדל. זה אומר שבהשוואה למדינות פחות עשירות, למדינות העשירות יש מתקנים טובים יותר, מאמנים טובים יותר, זרים טובים יותר בליגה המקומית, טכנולוגיה מתקדמת יותר, שימוש בכלים סטטיסטיים, ועוד. כל אלה משפרים את רמת השחקנים המקומיים.
לצורך הבדיקה ביקשתי מג'מיני שיכין לי טבלה של המדינות המשתתפות במונדיאל יחד עם שווי השוק היחסי שלהם במדד המניות העולמי MSCI ACWI IMI.
המדד כולל 23 מדינות מפותחות ו-24 מדינות מתפתחות, אבל מסתבר שהרבה מדינות שמשתתפות במונדיאל, ובפרט אלופת העולם ארגנטינה, לא נכללות במדד ולא מוגדרות אפילו כמדינות מתפתחות.
זה הפתיע אותי, ומהשיחה שלי עם ג'מיני גיליתי שיש גם מדד של "שווקי ספר" (Frontier Markets) שכוללים מדינות חלשות יותר כלכלית, משל המדינות המתפתחות. שווקי הספר כוללים בין היתר את ארגנטינה, אורוגוואי, קרואטיה, מרוקו, סנגל, אלג'יריה, גאנה, ירדן ותוניסיה, והמדינות הגדולות ביותר במדד הזה הן ווייטנאם ורומניה שלא העפילו למונדיאל.
אגב יש ל-MSCI גם מדד עולמי רחב יותר מ-MSCI ACWI, שכולל בתוכו גם את שווקי הספר, לטובת מי שמחפש פיזור גלובלי כ"כ רחב שנכנס גם למחוזות האקזוטיים 😉.
אבל גם אם תרצו להשקיע במדד הרחב הזה אין לכם באמת אפשרות כזאת כי פשוט לא קיימות קרנות סל שעוקבות אחריו 😄, בעיקר בגלל שזה מסובך לוגיסטית להשקיע בבורסות מהמדינות האלה. ובין כה זה לא משנה כמעט כלום, כי כל שווקי הספר ביחד תופסים פחות מ-0.5% משוק המניות העולמי.
אחרי ששייכתי לכל מדינה את שווי השוק היחסי שלה במדד המניות העולמי, כולל התחשבות אפילו בשווקי הספר (אותן מדינות מקבלות ממש שברירי אחוזים קטנים בלבד), עדיין נשארו 10 מדינות שלא סווגו אפילו כמדינות ספר: עיראק, אוזבקיסטן, איראן, פנמה, קונגו, בוסניה, כף ורדה, האיטי, פרגוואי וקורסאו. לצורך המחקר הגדרתי אותן כ"מדינות פח" 🗑️, אני מקווה שאף אחד פה לא נעלב בשמן 😉.
אז בשורה התחתונה האם יש קורלציה בין שווי השוק של מדינה לסיכויי הזכייה שלה במונדיאל?
התשובה היא לא 😊, והקורלציה קרובה מאוד ל-0 (0.05). הקורלציה אמנם אינה שלילית כמו עם מספר התושבים במדינה, אבל מקדם המתאם כ"כ נמוך שאפשר להגיד שאין שום קורלציה.
מה חסר כדי למצוא קורלציה חיובית לסיכויי הזכייה?
נראה שמה שחסר הוא פרמטר איכותי ולא כמותי – תרבות הכדורגל במדינה. למשל ברזיל תופסת פחות מ-0.5% משוק המניות העולמי, וארגנטינה תוספת משקל זעום של 0.004% בלבד!
למען הדיוק, יש מניות של חברות ארגנטינאיות שהנפיקו בכלל בארה"ב ונכללות דווקא במדדים אמריקאים, למשל ענקית המסחר האלקטרוני MercadoLibre שכלולה במדד הנאסד"ק ובראסל 1000.
אפשר רק לקוות שהמהפך שעושה נשיא ארגנטינה חבייאר מילאיי בכלכלה הארגנטינאית, עם פתיחת השוק לתחרות, קיצוץ במגזר הציבורי השמן, וצמצום האינפלציה, ישפיע לחיוב גם על שוק המניות הארגנטינאי.
מעניין להשוות למשל בין ברזיל וארגנטינה לבין יפן ודרום קוריאה.
המשקלים של ברזיל וארגנטינה בשוק המניות העולמי הרבה יותר נמוכים מאלה של יפן (5.5%) ודרום קוריאה (1.5%).
אז למה לברזיל וארגנטינה יש סיכויי זכייה של 7.2% ו-10.5%, לעומת 1.1% ו-0.3% של יפן ודרום קוריאה? בגלל תרבות ומסורת הכדורגל המפותחת אצלן, שגורמת לכך שיש המון ילדים ונוער שמשחקים כדורגל בקבוצות, ויש השקעות לא קטנות בענף אפילו שלא מדובר במדינות מפותחות ועשירות.
האם יש מתאם בין סוגי המדינות לסיכויי הזכייה שלהן במונדיאל?
אז הבנו שיש שוני גדול בין המדינות, ועצם העובדה שמדינה מסוימת גדולה יותר ו/או עשירה יותר ממדינה אחרת לא אומר שסיכויי הזכייה שלה גבוהים יותר.
במילים אחרות, כשמנסים לנבא סיכויי הצלחה למדינה ספציפית בהתאם למאפיינים כאלה ואחרים, זה קשה מאוד עד כדי בלתי אפשרי. קצת כמו לנבא סיכויי הצלחה למניות ספציפיות.
אבל מה אם נקבץ מדינות לפי המאפיין שלהן: מדינות מפותחות, מדינות מתפתחות, מדינות ספר, ומדינות "פח", נסכום את סיכויי הזכייה של כל המדינות בכל קבוצה, ונשווה לשוק המניות העולמי?
פה כבר יש קורלציה גבוהה למדי!
שוק המניות העולמי מתחלק לכ-89% מדינות מפותחות, כ-11% מדינות מתפתחות ושברירי אחוזים למדינות הספר.
אלה התוצאות מהבדיקה שעשיתי בנוגע לסיכויי הזכייה של כל קבוצה:
- למדינות המפותחות ביחד יש כ-73% זכייה. זה רוב משמעותי, אבל נמוך מה-89% שהן תופסות משוק המניות העולמי.
- למדינות המתפתחות יש כ-11% זכייה, ממש כמו משקלן בשוק המניות העולמי!
- למדינות הספר יש כ-16% זכייה, שזאת סטייה חסרת פרופורציה ממשקלן בשוק המניות העולמי.
- למדינות הפח יש כ-0.39% זכייה, שזה זניח לחלוטין ותואם את היעדרותן משוק המניות העולמי.
בואו נעיף החוצה את ארה"ב וארגנטינה!
למה שנעשה את זה? כי אפשר להתייחס לארה"ב וארגנטינה כאל שני חריגים סטטיסטיים (outliers) שמעוותים את התוצאות.
ארה"ב היא המלכה הבלתי מעורערת של שוק המניות העולמי ותופסת כמעט 63% ממנו. מנגד סיכויי הזכייה שלה במונדיאל נמוכים למדי (2.2%) כך שסיכוי הזכייה שלה ביחס למשקל במדד הוא נמוך במיוחד: 0.04 בלבד.
אלופת העולם ארגנטינה מנגד היא חריגה בכיוון השני – המשקל שלה במדד העולמי הוא זעום (0.004% בלבד), אבל סיכויי הזכייה שלה גבוהים למדי (10.5%). זה גורם לכך שסיכוי הזכייה שלה ביחס למשקל במדד הוא גבוה במיוחד: 2818.
כאשר מנטרלים את ארה"ב וארגנטינה ומבצעים את התקנונים למשקל היחסי של כל מדינה במדד ולסיכויי הזכייה, המתאם משתפר והופך לקרוב יותר לשוק המניות העולמי:
- למדינות המפותחות יש כ-81% זכייה. זה כבר הרבה יותר קרוב ל-89% שהן תופסות מתוך שוק המניות.
- למדינות המתפתחות יש כ-13% זכייה, מעט יותר ממשקלן בשוק המניות.
- למדינות הספר יש כ-5% זכייה, עדיין סטייה גבוהה ביחס למשקלן, אבל בהסתכלות הרחבה זה ממש לא מהותי.
- למדינות הפח יש כ-0.45% זכייה, שזה עדיין זניח לחלוטין.
אגב אחרי נטרול ארה"ב וארגנטינה גם הקורלציה הכללית גדלה מ-0.05 ל-0.38.
אז מה המסקנה?
כאשר מחלקים את המדינות המשתתפות במונדיאל לקבוצות, המתאם לשוק המניות העולמי גבוה למדי, במיוחד אם מנטרלים את ההשפעה של ארה"ב (מלכת שוק המניות) וארגנטינה (אלופת העולם).
האם זה עוזר לנו בצורה כלשהי כמשקיעים או כמהמרים? לא ממש 😊.
מי שמשקיע בקרן סל עוקבת מדד מניות גלובלי שכולל אלפי מניות מכל העולם לא צריך לנחש "מי תהיה האלופה", כלומר איזu מניה או איזו מדינה יובילו בתשואות.
התיק שלו כולל את כל המניות וכל השווקים, בפרט את "האלופים" של כל תקופה, והוא תמיד צומח לטווח הארוך.
מנגד מי שרוצה להמר בצורה דומה על "סל" של כל הנבחרות, כנראה שרק יפסיד כסף 😊.
מונדיאל שמח חברים!
תצפו בהנאה ⚽📺🍻 ותשקיעו בחוכמה 🤓.
נ.ב: מי שרוצים להעמיק, תוצאות המחקר שלי מופיעות באקסל הזה (נא לשמור עותק ולא לבקש אישור עריכה).
מי הפייבוריטית שלכם לזכייה במונדיאל?
והאם הדעה שלכם משפיעה על איך שאתם משקיעים?
שתפו אותנו בתגובות בפוסט בקהילה ⇓
» להצטרפות למועדון הפאסיבי של להשקיע נכון
פעמיים בשבוע פוסט חדש אצלך במייל
התכנים בפוסט זה, כמו כל שאר התכנים בבלוג, הינם תכנים לימודיים במהותם, הם אינם מהווים ייעוץ או המלצה לביצוע פעולה בנייר ערך, ואין לראות בהם תחליף לייעוץ השקעות ו/או ייעוץ פנסיוני המתחשב בצרכיו הייחודיים של כל אדם.
