השקעה במניות קטנות בארה"ב – עכשיו גם בשקלים ועם חיסכון במיסים

לא מעט משקיעים פאסיביים ישראלים משקיעים רק במדדי מניות גדולות, בין אם ב-S&P 500 או במדד עולמי כמו MSCI World או MSCI ACWI, ומוותרים על השקעה במדדי מניות קטנות.

זאת למרות שהיסטורית מדדי מניות קטנות הניבו תשואה גבוהה יותר בכ-2% בממוצע לשנה בהשוואה למניות גדולות. כמובן שהנתונים מתייחסים לטווח ארוך – זה לא קורה כך כל שנה ואפילו לא כל עשור.

יש מספר סיבות מרכזיות למה משקיעים בוחרים לוותר על השקעה במניות קטנות:

1. רבים לא מכירים את הנתונים שמראים תשואה גבוהה יותר למניות הקטנות.
2. רבים מעדיפים תיק פשוט שכולל קרן אחת בלבד, בלי לעקוב אחרי התיק ולבצע איזונים שוטפים בין מניות גדולות לקטנות. בעיניי זאת סיבה טובה, גם אם המשמעות שלה היא פגיעה מסוימת בתשואות. פשטות מקלה על ההתמדה לטווח ארוך, שהיא אולי הדבר החשוב ביותר למשקיעים.
3. גם מי שרוצים להשקיע חלק מהתיק במדדי מניות קטנות התקשו למצוא קרנות שנסחרות בארץ בדמי ניהול סבירים – ראו פירוט מטה. בפרט, אין בכלל קרנות איריות על מדדי מניות קטנות שנסחרות בארץ בשקלים.
   
   אז לפחות עכשיו הסיבה האחרונה כבר לא רלוונטית, כי קרן אירית חדשה של אינבסקו על מניות קטנות בארה"ב תתחיל להיסחר בארץ בשקלים ב-13.6.24.

להלן הפרטים על הקרן, שמספרה בארץ הוא 1206895 (האמור אינו מהווה המלצה לרכישת הקרן או כל המלצה לביצוע פעולה בני"ע):

1. הקרן עוקבת אחרי מדד ראסל 2000 שכולל 2,000 חברות קטנות מארה"ב. הרחבה על המדד בהמשך הפוסט.
2. הקרן היא קרן פיזית עם ציפוי סינטטי, מה שאומר שהיא פטורה לחלוטין ממיסוי דיבידנדים יחד עם תוספת סיכון זניחה, בדומה לקרנות אחרות של אינבסקו על מדדים אמריקאים. עמלת ה-swap של הקרן היא 0%.
3. דמי הניהול של הקרן הם 0.25%. חשוב לציין שעד לא מזמן דמי הניהול עמדו על 0.45%, אבל בזכות עבודה של שי יונה מול אינבסקו דמי הניהול ירדו ל-0.25% לקראת רישומה למסחר בישראל. חשוב לציין שדמי הניהול הם אחידים בכל בורסה בה הקרן נסחרת, ככה ששי הצליח להוזיל עלויות לא רק למשקיעים ישראלים – שאפו! ובאופן כללי, תמיד נחמד לראות הפחתה של דמי ניהול.
4. בסיס ההצמדה של הקרן לצורך חישוב מס רווחי הון הוא מדד המחירים לצרכן – לטווח הארוך זה אמור להיות עדיף על הצמדה לדולר.

מהו מדד ראסל 2000?

מדד ראסל 2000 הוא בעצם נגזרת של מדד רחב יותר בשם ראסל 3000, שכולל את 3000 החברות הגדולות בארה"ב, ומייצג כמעט את כל שוק המניות האמריקאי. ראסל 3000 כמובן כולל בתוכו את ה-S&P 500, שתופס כ-80% ממנו.

איך יכול להיות ש-500 חברות תופסות 80% ממדד שכולל 3000 חברות? זה בגלל שהמדדים בנויים לפי שווי שוק, ולכן החברות הגדולות ביותר תופסות משקל משמעותי במדד, ברמה כזאת ש-500 חברות תופסות 80% מהמדד ועוד 2,500 תופסות ביחד רק 20% ממנו.

ראסל 3000 מתחלק לשני מדדי משנה – ראסל 1000, שכולל את 1000 המניות הגדולות ביותר (וחופף מאוד ל-S&P 500), וראסל 2000 שכולל את 2000 המניות הקטנות יותר.

השוואה לקרנות ישראליות

בבדיקה זריזה באתר מאי"ה מצאתי 3 קרנות סל ישראליות מחקות מדד ראסל 2000 שאינן מנוטרלות מט"ח, בדמי ניהול כוללים (דמי ניהול + דמי ניהול משתנים + דמי נאמנות) גבוהים מאוד שנעים בין 0.8-0.93%.

כמו כן מצאתי 2 קרנות מחקות ישראליות עם אותם מאפיינים בדמי ניהול כוללים של 0.33-0.43%. אלה דמי ניהול כבר יותר סבירים, אך עדיין גבוהים מהקרן של אינבסקו.

* אחרי שהתארחתי בחדר המסחר של שני גופים (קסם מדדים וברק קפיטל) – בקרוב אפרסם פוסט מקיף (וכמובן אובייקטיבי) על כל נושא העלויות, מיסוי וכיוצ"ב בקרנות ישראליות, איריות וגם אמריקאיות.

השוואה מול USSC/ZPRV

הקרן האירית USSC/ZPRV  של SPDR עוקבת אחרי מדד MSCI USA Small Cap Value Weighted Index, שכולל מניות קטנות מארה"ב אבל נותן דגש על מניות ערך קטנות. זה עניין חשוב כיוון שהנתונים ההיסטוריים מראים שמניות הערך הקטנות הם האפיק הרווחי ביותר עם 13.5% בממוצע לשנה בין 1972-2022. ראסל 2000 לעומת זאת כולל את כל המניות הקטנות כמכלול, כלומר גם מניות ערך קטנות וגם מניות צמיחה קטנות, והתשואה שלו נמוכה יותר (אם כי עדיין גבוהה מהמניות הגדולות).

בהשוואה בין שתי החלופות, לקרן עוקבת ראסל 2000 של אינבסקו יש מספר יתרונות:

1. פטור ממיסוי על דיבידנדים.
2. הצמדה למדד המחירים לצרכן לצורך חישוב מס רווחי הון.
3. דמי ניהול מעט נמוכים יותר (0.25% לעומת 0.3%).
4. עלות רכישה זולה יותר (לא צריך להמיר מט"ח ועמלת הרכישה בארץ זולה מאשר בחו"ל).

הקרן של SPDR, שנסחרת בדולרים בלונדון תחת הסימול USSC וכן בגרמניה ביורו תחת הסימול ZPRV, תהיה צמודה לדולר/ליורו לצורך חישוב מס רווחי הון, וכיוון שהיא קרן פיזית היא ממוסה ב-15% על הדיבידנדים.

יחד עם זאת, ע"ס העבר, הפרש התשואות בין Small Cap Value ל-Small Cap  כמכלול צפוי להיות גבוה יותר מהפער במיסוי ובדמי הניהול. לכן בעיניי יש עדיפות ל-USSC, אבל גם הקרן עוקבת ראסל 2000 של אינבסקו היא בהחלט אפשרות השקעה ראויה.

בנוגע לעלות הרכישה – ברכישה בחו"ל יש עמלת מינימום גבוהה, אבל חשוב לזכור שעלויות קניה והמרת מט"ח הן עלויות חד פעמיות על הסכום הנרכש בלבד, לעומת התשואה (ודמי הניהול) שמחושבים מכל הסכום, כל שנה (ראו כאן להרחבה). ככה שלטווח הארוך עלות הקניה הגבוהה יותר היא זניחה.

בנוסף, מי שיפתחו חשבון מסחר באקסלנס עם העמלות הזולות ביותר בארץ יוכלו לרכוש את הגרסה הדולרית של הקרן (USSC) בעמלה נמוכה במיוחד של $5*, שהם כ-18 שקלים, וכיוון שהעמלה מתקזזת עם דמי החשבון החודשיים בגובה 15 שקלים, יוצא שמשלמים על הקניה 3 שקלים בלבד.

* לשם קבלת העמלה המוזלת יש לבחור במערכת המסחר הגלובלית Global Extrade עבור המסחר בחו"ל.

כמה מהתיק להקצות למדדי מניות קטנות?

זה כבר תלוי בהעדפה האישית של כל משקיע/ה.

• מי שרוצה פשטות ולהימנע מאיזונים ישקיע רק בקרן אחת אפילו אם היא לא משקיעה במניות קטנות.
• מי שרוצה להיצמד לשוק המניות האמריקאי/עולמי יקצה למניות הקטנות את משקלן היחסי (כ-15%).
• ומי שרוצה להגדיל את התשואה ומוכן לספוג תנודתיות רבה יותר יכול לשקול להקצות למניות הקטנות משקל יתר מסוים בתיק. בעיניי לא כדאי לסטות יותר מדי מתיק השוק העולמי, אבל שכל אחד ואחת יעשו את השיקול שלהם.

» להצטרפות למועדון הפאסיבי של להשקיע נכון

פעמיים בשבוע פוסט חדש אצלך במייל

---

_{התכנים בפוסט זה, כמו כל שאר התכנים בבלוג, הינם תכנים לימודיים במהותם, הם אינם מהווים ייעוץ או המלצה לביצוע פעולה בנייר ערך, ואין לראות בהם תחליף לייעוץ השקעות ו/או ייעוץ פנסיוני המתחשב בצרכיו הייחודיים של כל אדם.}

נהנית מהפוסט? שתף/י עם חברים ובני משפחה שיפיקו ממנו ערך